惊醒多少梦中人？
作者：赤耳
编辑：王蒙
风品：沈禾
来源：首财——首条财经研究院
“有锂走遍天下，无锂寸步难行”。
这句流行梗虽略显夸张，却一语道破锂电业的受捧程度。
大热逻辑是什么？
1
预喜连连 锂电业大年
进入10月，三季报预告进入密集发布期，各路资金又开启一波调仓。
截至10月21日，沪深两市已有超360家上市公司披露，业绩预喜率超九成。从行业分布看，光伏、锂电池材料等热门赛道是妥妥欢喜地，一些龙头企业表现尤为亮眼。
以宁德时代为例，预计前三季归母净利165亿元至180亿元，比上年同期增长112．87％至132．22％，已超去年全年水平（159．3亿元）；
第三季归母净利预计88亿元到98亿元之间，同比增速169．33％－199．94％。超今年前两季总和（81．68亿元），日赚约一亿元。
除宁王外，亿纬锂能同日也出喜报：预计前三季净利24．37亿元－26．59亿元，同比增长10％－20％，第三季净利10．82亿元－12．98亿元，同比增长50％－80％。
10月14日，锂矿龙头赣锋锂业发布业绩预告：预计净利143亿元－153亿元，同比大增478．29％－518．73％。其中，第三季净利预增超5．67倍。
另一龙头天齐锂业，更是业绩“爆表”：预计前三季净利152亿元－169亿元，同比增长2768．96％－3089．83％，预计第三季净利50亿元－65亿元，同比增长1026．10％－1363．92％。
满眼飘红、集体狂欢，不得不说，2022年是锂电池业的大年。
实际上，二级市场早有预兆。10月11日，锂电股快速拉升。截至收盘，锂电池指数涨超2％。其中，亿纬锂能上涨6．16％，宁德时代涨幅5．97％，市值重回万亿元大关。
2
涨疯了背后 新能源车市狂飙
为啥暴涨？
对于业绩增长，宁德时代表示，随着国内外新能源行业快速发展，动力电池及储能的市场持续增长。公司不断推出领先产品解决方案，加强市场开拓力度，加之前期布局的产能释放，产销量明显提升。
亿纬锂能表示，一方面，上游主要材料价急剧上涨的背景下，其适时调整产品定价机制，各产品线的盈利能力得到较好修复；二是主业电池业务发展良好，随着新工厂、新产线进入量产阶段，公司出货规模增长迅速。
的确，受益于超高的市场景气度，新能源车产业链迎来难得机遇期。
据中汽协数据，2014年，中国新能源汽车销量仅7．5万辆；2021年超过350万辆。今年乘联会更上调预测销量至600万辆，并称此后还可能进一步调高。至今年9月，我国新能源车零售渗透率达31．8％，较2021年9月再升11个百分点。
与此同时，海外市场的渗透率也在快增。海关数据显示，今年8月我国新能源车出口达到8．3万辆同比增长82．3％，占同期汽车出口总量的27％，创出历史新高。
截止2022年8月，中国新能源汽车销量已占据世界70％左右，成为一股绝对不能忽视的强大力量。近日全球五大车展巴黎车展上，比亚迪汉、魏牌Coffee 01、欧拉Funky Cat等新品亮相，掀起一股新能源中国风。
毫无疑问，中国已是引领全球新能源汽车产业的重要风向标。
乘着爆发式需求，作为动力电池主原材，锂盐价格自2021年以来持续上涨。
2022年10月14日，国内电池级碳酸锂价达52．6万元／吨，接连创下历史新高，较年初的27．8万元／吨增近90％。相比2020年10月14日的4．1万元／吨，更暴涨近12倍。
涨疯了的不止碳酸锂，2020年10月14日国内氢氧化锂4．9万元／吨，2022年10月14日已达51．75万元／吨。
据上海钢联发布数据显示，10月18日电池级碳酸锂涨2000元／吨，均价报53．75万元／吨，工业级碳酸锂涨2500元／吨，均价报52．3万元／吨，均创历史新高。
种种因素累加，锂电业原地齐飞，从业公司大快朵颐，甚至业内大佬称：整个新能源汽车产业，都在为锂矿“打工”。
3
买买买＋“朋友圈” 为啥这么拼？
一时间、锂电业企业反成了生物链的顶层物种。
中泰资本董事王冬伟表示，刺激锂矿价大涨有短期长期两因素。
短期看，季节原因导致青海盐湖产量下降，加上疫情对运输影响，锂资源供给吃紧。下游企业年底赶工、广泛囤货，加剧供给短缺。
长期看，锂价上涨是因供需失衡，一个锂资源项目建成约需5年时间，而下游需求增加迅速，锂的即期产能并不充裕。
王传福曾公开表示，我国锂资源总量上说其实是够的，即便按照现有储量规模，也够支撑大约3亿台汽车的保有量规模。但截止2022年9月，我国机动车保有量约为4．12亿辆。
供需失衡，也使从业者纷纷打开扩产计划。以“宁王”为例，其近年多次出手国内外锂矿石项目，以提高自给率。今年来，更不断增持北美锂业等公司股份，并收购一系列上游加工厂，以提高整条链路的话语权。
据统计，今年以来宁德时代已公告在洛阳、济宁、厦门等地建设多个百亿级项目，总投资额超900亿元。
不拼也不行了。
9月13日，宝马集团宣布，已向宁德时代和亿纬锂能授予价值超百亿欧元的电芯生产需求合同。两家合作伙伴将分别在中国和欧洲各建两座电芯工厂，每座年产能将达20GWh。
9月28日，宁德时代董事会通过议案，拟以自筹资金不超140亿元，在河南省洛阳市投建新能源电池生产基地项目。
除了扩产计划，宁德时代还不断通过交叉持股、增资入股等方式，巩固供应链、扩大上游“朋友圈”。
9月30日，宁德时代与国宏集团签署投资协议，后者将以其持有的洛矿集团全部股权增资四川时代。四川时代为宁德时代全资子公司，运营四川宜宾的锂电池生产基地。
竞品同样没闲着，赣锋锂日前公告称：子公司赣锋锂电拟不超35亿元，投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目。
华泰证券指出，赣锋锂业已基本实现“资源、冶炼、电池”锂产业链一体化布局。
实际上，整个动力电池业已掀起一股扩产热潮。
2022上半年，以比亚迪、欣旺达、中创新航、亿纬锂能等为代表的锂电池企业相继公布多个新投建项目。
9月28日，亿纬锂能公告称，拟出资8亿元拿下山东瑞福锂业有限公司20％股权。
同日，亿纬锂能还发布关于拟与沈阳市政府、沈阳经开区管委会签订《亿纬锂能储能与动力电池项目投资协议》的公告，项目规划产能40GWh，预计总投资100亿元。
亿纬锂能还公告称，拟向贝特瑞（四川）新材料科技有限公司增资8．84亿元，持有标的公司40％的股权，而贝特瑞向标的公司增资至13．26亿元，持有标的公司60％的股权。
足够豪横，只是一番买买买可是万能药？穿透表面繁华，一些隐忧点不可不查。
如今年前两季，亿纬锂能净利出现下滑。彼时，在上游原材碳酸锂价格高企影响下，各锂电公司都不得不面对毛利率收窄，增收不增利窘境。
即使强如宁王，亦有隐忧。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年9月，宁德时代以47．80％的占比持续领跑国内市场，国内装机量约15．12 GWh，比亚迪、中创新航、国轩高科、LG新能源分别以22．44％、6．16％、4．33％、2．96％的占比位居第2－5名。
全球市场上，据SNE Research数据，2022年1月－8月，宁德时代累计装机量达102．2 GWh，占比35．5％，较2021年的29．6％有所提升，LG新能源和比亚迪为39．4 GWh、36．5 GWh，差距肉眼可见。
但随着国内二线动力电池企业的快速成长，宁德时代多月来的市场份额跌破50％。且在磷酸铁锂电池装机量方面，7月曾被比亚迪赶超。
今年以来，比亚迪销量持续突破纪录。9月期新能源汽车销量首破20万辆，达到201259辆，同比激增183％，环比增长15％，力压特斯拉成为全球新能源车企销冠。
安信证券认为，比亚迪高增源于销量持续增加、高附加值车型占比提升、第一季车辆订价提高以及规模效应带来的成本下降等因素。同时其认为，比亚迪第四季业绩有望持续高速增长，并再超预期。
对宁德时代来说，这自然不是好消息。
4
警惕周期饱和度
黄金期与寒冬期
不可否认的是，新能源仍是当下一等一的黄金赛道。
行业分析师于盛梅表示：无论未来增长前景，还是当下高景气度，包括产业规模，都是其他任何一个赛道不能相比的。但这不代表新能源市场没有周期性、产业没有饱和度。
新能源汽车渗透率逼近30％，各大电池厂、主机厂又纷纷大举扩产。一旦车市成长边际降低、电池产能集中释放，潜在的饱和过剩或让市场瞬间变脸，进而落下一地鸡毛。
基石资本合伙人杨胜君表示，新能源赛道在接下来几年仍然处在爬坡期，最快也要到2025年才有可能迎来行业高点。虽然接下来要继续保持过去两年的翻倍式增长可能比较难，但总体上仍然处于快增阶段。
隆众资讯磷酸铁锂行业分析师王娟则表示：目前各个企业的磷酸铁锂正在抓紧时间布局抢占市场，但受各方面原因影响，大部分装置建设进度都出现延后情况，目前来看，短期内暂时不会出现产能过剩的局面，但随着新产能的不断释放，预计未来两年后，磷酸铁锂可能面临产能过剩的局面。
一句话，再火赛道也有想象上限，需要警惕过犹不及、过于粗放激进、丧失风险敬畏心。往期看，从光伏到奶茶，赛道太热从不是什么好事。
君不见，业内竞争在悄然加剧。如刚刚上市的中创新航，招股书显示其2022年一季度毛利率只有8．2％，同期宁德时代为14．5％。而中创新航的主要客户，广汽集团和小鹏汽车，原本都是宁王客户。另一厢，众多后浪也在咄咄追赶，如脱胎于长城汽车的蜂巢能源，目前正筹划科创板上市。
行业分析师郝瑞表示，这些对手，一时不太可能直接击伤宁德时代。但却可能分流宁王的高估值，引导市场寻找下一增长潜力目标。而更多资本滋养下谁又能保证不会出现新的宁王。看看2022年9月国内动力电池企业装车量排行榜，相信不少公司会让投资者泛起涟漪。
其次，上游锂盐价格疯涨，已直接影响下游车企成本。今年以来特斯拉、小鹏、比亚迪等纷纷涨价，涨幅在3％至10％。
但长期看，限制市场需求、进而限制行业发展，这种涨价是不可持续的，上述车企被倒逼入局就是一个例证。伴随上游分食者、入局者增多，未来产量提升，锂盐产品价格下滑是大趋势。
毫无疑问，价格一旦回撤，宁德时代、赣锋锂业、亿纬锂能等将直面业绩考验。从高光到低谷，往往只是一个瞬间。
好在，展望后市，新能源汽车产业链仍将维持一段高景气度。
东吴证券电新行业首席分析师曾朵表示：需求端来看，国常会确定延续免征新能源汽车购置税政策，有助进一步鼓励明年新能源车消费。同时，对锂电产业链而言，国家政策驱动国内锂电产业链在技术、成本端全面领先。
没错，锂电业仍有一段黄金期，但离寒冬洗牌期也不遥远。从业者们容不下多少过分陶醉，更没躺赢可能，唯有苦练品质内功、技术创功、夯实产业基本盘、综合抗风险力，才有可能持续稳健成长，在下一次洗牌中安然过冬。
越是形势大好，越要如履薄冰、越要警钟长鸣。一声棒喝，不知能叫醒多少梦中人？
本文为首财原创
原文标题 : 锂电业狂欢警示录 越是形势大好、越要如履薄冰
